Ο Διοικητής της RBI κάνει Δήλωση Νομισματικής Πολιτικής

Ο Διοικητής της RBI, Shaktikanta Das, έκανε σήμερα Δήλωση Νομισματικής Πολιτικής.

Βασικά σημεία

1. Η ινδική οικονομία παραμένει ανθεκτική. 

2. Ο πληθωρισμός έχει δείξει σημάδια μετριοπάθειας και τα χειρότερα είναι πίσω μας. 

3. Ευνοϊκές συνθήκες μακροοικονομικής σταθερότητας, όπως αντικατοπτρίζονται στη συγκράτηση του πληθωρισμού, στη δημοσιονομική εξυγίανση και στην προσδοκία ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών είναι πιθανό να μειωθεί τα επόμενα τρίμηνα.  

4. Η ινδική ρουπία παρέμεινε ένα από τα λιγότερο ασταθή νομίσματα μεταξύ των ομοτίμων της στην Ασία το 2022 και συνεχίζει να είναι και φέτος.  

5. Το πραγματικό επιτόκιο πολιτικής έχει μετακινηθεί σε θετικό έδαφος και το τραπεζικό σύστημα έχει εξέλθει από το Τσακραβιούχ πλεονάζουσας ρευστότητας χωρίς να προκαλείται διαταραχή. Η μετάδοση της νομισματικής πολιτικής επίσης επιταχύνεται 

6. Όσον αφορά τη ρευστότητα, η RBI θα παραμείνει ευέλικτη και θα ανταποκρίνεται στις απαιτήσεις των παραγωγικών τομέων της οικονομίας.  

Ολόκληρο το κείμενο της δήλωσης του Περιφερειάρχη

Καθώς εκθέτω την πρώτη δήλωση νομισματικής πολιτικής του νέου έτους, μου υπενθυμίζεται η ιστορική σημασία του 2023 για την Αποθεματική Τράπεζα της Ινδίας. Από ανώνυμη εταιρεία, η Αποθεματική Τράπεζα περιήλθε σε δημόσια ιδιοκτησία την 1η Ιανουαρίου 1949.¹ Έτσι, το 2023 σηματοδοτεί την 75η χρονιά της δημόσιας ιδιοκτησίας της Αποθεματικής Τράπεζας και της ανάδειξής της σε εθνικό ίδρυμα. Αυτή είναι μια κατάλληλη στιγμή για να αναλογιστούμε εν συντομία την εξέλιξη της νομισματικής πολιτικής κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Στις δύο δεκαετίες μετά την ανεξαρτησία, ο ρόλος της Αποθεματικής Τράπεζας ήταν να υποστηρίξει τις πιστωτικές ανάγκες της οικονομίας στο πλαίσιο των πενταετών σχεδίων. Οι επόμενες δύο δεκαετίες χαρακτηρίστηκαν από κρατικοποίηση τραπεζών το 1969, πετρελαϊκά σοκ, νομισματική απόδοση μεγάλων δημοσιονομικών ελλειμμάτων και απότομη αύξηση της προσφοράς χρήματος και του πληθωρισμού. Η νομισματική στόχευση υιοθετήθηκε στα μέσα της δεκαετίας του 1980 για να συγκρατήσει την αύξηση της προσφοράς χρήματος και να περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Από τις αρχές της δεκαετίας του 1990, η Αποθεματική Τράπεζα επικεντρώθηκε στις μεταρρυθμίσεις της αγοράς και στη δημιουργία θεσμών. Τον Απρίλιο του 1998 υιοθετήθηκε μια προσέγγιση πολλαπλών δεικτών, βάσει της οποίας παρακολουθήθηκαν πολλοί δείκτες για τη χάραξη πολιτικής. Στον απόηχο της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης και της ύφεσης, καθώς οι συνθήκες πληθωρισμού επιδεινώθηκαν στην Ινδία, υιοθετήθηκε επίσημα η ευέλικτη στόχευση για τον πληθωρισμό (FIT) τον Ιούνιο του 2016 για να παράσχει μια αξιόπιστη ονομαστική βάση για τη νομισματική πολιτική. Όπως γνωρίζουμε, ο πρωταρχικός στόχος της νομισματικής πολιτικής στο πλαίσιο του FIT είναι η διατήρηση της σταθερότητας των τιμών, λαμβάνοντας παράλληλα υπόψη τον στόχο της ανάπτυξης.

2. Φτάνοντας στη σημερινή εποχή, τα πρωτοφανή γεγονότα της τελευταίας τριετίας έχουν θέσει σε δοκιμασία τα πλαίσια νομισματικής πολιτικής παγκοσμίως. Σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα, οι νομισματικές πολιτικές σε όλο τον κόσμο έχουν μετατραπεί από το ένα άκρο στο άλλο ως απάντηση σε μια σειρά αλληλοεπικαλυπτόμενων κραδασμών. Σε αντίθεση με την εποχή της Μεγάλης Μετριασμού της δεκαετίας του 1990 και τα πρώτα χρόνια αυτού του αιώνα, η νομισματική πολιτική βρέθηκε αντιμέτωπη με μια άνευ προηγουμένου συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας που ακολουθήθηκε από μια έξαρση του παγκόσμιου πληθωρισμού. Αυτό απαιτεί βαθύτερη κατανόηση των διαρθρωτικών αλλαγών στην παγκόσμια οικονομία και της δυναμικής του πληθωρισμού, καθώς και των συνεπειών τους στην άσκηση της νομισματικής πολιτικής.

3. Στο τρέχον άστατο παγκόσμιο περιβάλλον, οι αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς (EME) αντιμετωπίζουν έντονες αντισταθμίσεις μεταξύ της υποστήριξης της οικονομικής δραστηριότητας και του ελέγχου του πληθωρισμού, διατηρώντας παράλληλα την αξιοπιστία των πολιτικών. Καθώς αναδύονται παγκόσμιες ρήξεις στις ροές εμπορίου, τεχνολογίας και επενδύσεων, υπάρχει επείγουσα ανάγκη να ενισχυθεί η παγκόσμια συνεργασία. Ο κόσμος προσβλέπει στην Ινδία, τώρα στο τιμόνι της G-20, για να ενεργοποιήσει την παγκόσμια συνεργασία σε αρκετούς κρίσιμους τομείς. Αυτό μου θυμίζει αυτό που είχε πει ο Μαχάτμα Γκάντι: «Πιστεύω ότι…η Ινδία…μπορεί να συμβάλει διαρκώς στην ειρήνη και τη σταθερή πρόοδο του κόσμου».²

Αποφάσεις και Συσκέψεις της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής (ΕΜΠ)

4. Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής (ΕΜΠ) συνεδρίασε στις 6, 7 και 8 Φεβρουαρίου 2023. Βάσει αξιολόγησης της μακροοικονομικής κατάστασης και των προοπτικών της, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής αποφάσισε με πλειοψηφία 4 μελών από τα 6 να αυξήσει το επιτόκιο επαναγοράς πολιτικής κατά 25 μονάδες βάσης στο 6.50%, με άμεση ισχύ. Κατά συνέπεια, το επιτόκιο πάγιας διευκόλυνσης καταθέσεων (SDF) θα αναθεωρηθεί σε 6.25 τοις εκατό. και το επιτόκιο οριακής πάγιας διευκόλυνσης (MSF) και το τραπεζικό επιτόκιο στο 6.75 τοις εκατό. Το MPC αποφάσισε επίσης με πλειοψηφία 4 από τα 6 μέλη να παραμείνει επικεντρωμένη στην απόσυρση των καταλυμάτων για να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός παραμένει εντός του στόχου στο μέλλον, υποστηρίζοντας παράλληλα την ανάπτυξη.

5. Επιτρέψτε μου τώρα να εξηγήσω το σκεπτικό της MPC για αυτές τις αποφάσεις σχετικά με το επιτόκιο και τη στάση. Οι παγκόσμιες οικονομικές προοπτικές δεν φαίνονται τόσο ζοφερές τώρα όσο πριν από λίγους μήνες. Οι προοπτικές ανάπτυξης στις μεγάλες οικονομίες έχουν βελτιωθεί, ενώ ο πληθωρισμός βρίσκεται σε καθοδική πορεία, αν και εξακολουθεί να παραμένει πολύ πάνω από τον στόχο στις μεγάλες οικονομίες. Η κατάσταση παραμένει ρευστή και αβέβαιη. Αντανακλώντας την πρόσφατη αισιοδοξία, το ΔΝΤ αναθεώρησε προς τα πάνω τις εκτιμήσεις για την παγκόσμια ανάπτυξη για το 2022 και το 2023.³ Καθώς οι πιέσεις στις τιμές υποχωρούν, αρκετές κεντρικές τράπεζες έχουν επιλέξει πιο αργές αυξήσεις επιτοκίων ή παύσεις. Το δολάριο ΗΠΑ έχει υποχωρήσει απότομα από το υψηλότερο επίπεδο των δύο δεκαετιών. Οι αυστηρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες που προκαλούνται από επιθετικές ενέργειες νομισματικής πολιτικής, ασταθείς χρηματοπιστωτικές αγορές, στενότητα χρέους, παρατεταμένες γεωπολιτικές εχθρότητες και κατακερματισμός συνεχίζουν να προσδίδουν υψηλή αβεβαιότητα στις προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία.

6. Μέσα σε αυτές τις ασταθείς παγκόσμιες εξελίξεις, η ινδική οικονομία παραμένει ανθεκτική. Η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ εκτιμάται σε 7.0 τοις εκατό το 2022-23, σύμφωνα με την πρώτη εκ των προτέρων εκτίμηση της Εθνικής Στατιστικής Υπηρεσίας (NSO). Η υψηλότερη έκταση ράμπι, η σταθερή αστική ζήτηση, η βελτίωση της αγροτικής ζήτησης, η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η αύξηση της αισιοδοξίας των καταναλωτών και των επιχειρήσεων και η ενισχυμένη ώθηση της κυβέρνησης στις κεφαλαιουχικές δαπάνες και τις υποδομές στον προϋπολογισμό της Ένωσης 2023-24 αναμένεται να στηρίξουν την οικονομική δραστηριότητα το επόμενο έτος. Ωστόσο, η ασθενής εξωτερική ζήτηση και το αβέβαιο παγκόσμιο περιβάλλον θα επιβραδύνουν τις εγχώριες προοπτικές ανάπτυξης.

7. Ο πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή στην Ινδία κινήθηκε κάτω από το ανώτερο επίπεδο ανοχής κατά τη διάρκεια Νοεμβρίου-Δεκεμβρίου 2022, λόγω της έντονης πτώσης των τιμών των λαχανικών. Ο βασικός πληθωρισμός, ωστόσο, παραμένει σταθερός.

8. Κοιτάζοντας το μέλλον, ενώ ο πληθωρισμός αναμένεται να μετριαστεί το 2023-24, είναι πιθανό να υπερβεί τον στόχο του 4 τοις εκατό. Οι προοπτικές είναι θολές από τις συνεχιζόμενες αβεβαιότητες από τις γεωπολιτικές εντάσεις, την αστάθεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής αγοράς, την αύξηση των τιμών των βασικών εμπορευμάτων εκτός του πετρελαίου και τις ασταθείς τιμές του αργού πετρελαίου. Την ίδια στιγμή, η οικονομική δραστηριότητα στην Ινδία αναμένεται να διατηρηθεί καλά. Οι αυξήσεις επιτοκίων από τον Μάιο του 2022 εξακολουθούν να λειτουργούν μέσω του συστήματος. Συνολικά, η MPC ήταν της άποψης ότι απαιτείται περαιτέρω βαθμονομημένη δράση νομισματικής πολιτικής για να διατηρήσει σταθερές τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, να σπάσει τη διατήρηση του πυρήνα του πληθωρισμού και, ως εκ τούτου, να ενισχύσει τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης. Αντίστοιχα, η MPC αποφάσισε να αυξήσει το επιτόκιο επαναγοράς πολιτικής κατά 25 μονάδες βάσης στο 6.50%. Η MPC θα συνεχίσει να επαγρυπνεί έντονα για τις εξελισσόμενες προοπτικές για τον πληθωρισμό, ώστε να διασφαλίσει ότι παραμένει εντός του εύρους ανοχής και σταδιακά ευθυγραμμίζεται με τον στόχο.

9. Ο πληθωρισμός αναμένεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 5.6 τοις εκατό το 4ο τρίμηνο:2023-24, ενώ το επιτόκιο επαναγοράς πολιτικής είναι 6.50 τοις εκατό. Προσαρμοσμένο για τον πληθωρισμό, το επιτόκιο πολιτικής εξακολουθεί να ακολουθεί τα προ πανδημίας επίπεδά του. Η ρευστότητα παραμένει πλεονασματική, με μέση ημερήσια απορρόφηση 1.6 lakh ₹ crore στο πλαίσιο του LAF τον Ιανουάριο του 2023. Οι συνολικές νομισματικές συνθήκες, επομένως, παραμένουν διευκολυντικές και ως εκ τούτου, η MPC αποφάσισε να παραμείνει επικεντρωμένη στην απόσυρση των καταλυμάτων.

Εκτίμηση Ανάπτυξης και Πληθωρισμού

Ανάπτυξη

10. Τα διαθέσιμα στοιχεία για το τρίτο και το τέταρτο τρίμηνο: 3-4 δείχνουν ότι η οικονομική δραστηριότητα στην Ινδία παραμένει ανθεκτική. Η ζήτηση για αστική κατανάλωση έχει ενισχυθεί, λόγω της διαρκούς ανάκαμψης των διακριτικών δαπανών, ειδικά σε υπηρεσίες όπως τα ταξίδια, ο τουρισμός και η φιλοξενία. Οι πωλήσεις επιβατικών οχημάτων και η εγχώρια αεροπορική επιβατική κίνηση σημείωσαν ισχυρή αύξηση από έτος σε έτος (σε ετήσια βάση). Η εγχώρια αεροπορική επιβατική κίνηση ξεπέρασε τα επίπεδα προ της πανδημίας για πρώτη φορά τον Δεκέμβριο του 2022. Η αγροτική ζήτηση συνεχίζει να παρουσιάζει σημάδια βελτίωσης καθώς οι πωλήσεις τρακτέρ και οι πωλήσεις δίτροχων αυξήθηκαν τον Δεκέμβριο. Αρκετοί δείκτες υψηλής συχνότητας⁴ επισημαίνουν επίσης την ενίσχυση της δραστηριότητας.

11. Η επενδυτική δραστηριότητα συνεχίζει να κερδίζει έδαφος. Η τραπεζική πίστωση πλην τροφίμων αυξήθηκε κατά 16.7 τοις εκατό (σε ετήσια βάση) στις 27 Ιανουαρίου 2023. Η συνολική ροή πόρων προς τον εμπορικό τομέα αυξήθηκε κατά 20.8 λάκ ₹ crore κατά την περίοδο 2022-23 έως τώρα έναντι 12.5 lakh crore ₹ ετησίως πριν. Δείκτες πάγιων επενδύσεων – παραγωγή τσιμέντου. κατανάλωση χάλυβα? και παραγωγή και εισαγωγή κεφαλαιουχικών αγαθών – σημείωσε ισχυρή ανάπτυξη τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο. Σε αρκετούς τομείς όπως το τσιμέντο, ο χάλυβας, τα ορυχεία και τα χημικά, υπάρχουν ενδείξεις ότι δημιουργείται πρόσθετη δυναμικότητα στον ιδιωτικό τομέα. Σύμφωνα με την έρευνα της RBI, η εποχικά προσαρμοσμένη χρησιμοποίηση της παραγωγικής ικανότητας αυξήθηκε στο 74.5 τοις εκατό το δεύτερο τρίμηνο: 2-2022. Η έλξη από την καθαρή εξωτερική ζήτηση, από την άλλη πλευρά, συνεχίστηκε καθώς οι εξαγωγές εμπορευμάτων συρρικνώθηκαν το 23ο τρίμηνο 3-2022.

12. Από την πλευρά της προσφοράς, η γεωργική δραστηριότητα παραμένει ισχυρή με καλή σπορά ραβδιού, υψηλότερα επίπεδα δεξαμενής, καλή υγρασία του εδάφους, ευνοϊκή χειμερινή θερμοκρασία και άνετη διαθεσιμότητα λιπασμάτων.⁵ Η μεταποίηση και οι υπηρεσίες PMI παρέμειναν σε επέκταση στα 55.4 και 57.2 αντίστοιχα, τον Ιανουάριο του 2023.

13. Όσον αφορά τις προοπτικές, η αναμενόμενη υψηλότερη παραγωγή ραβίνου έχει βελτιώσει τις προοπτικές της γεωργίας και της αγροτικής ζήτησης. Η συνεχής ανάκαμψη σε τομείς έντασης επαφών θα πρέπει να υποστηρίξει την αστική κατανάλωση. Η πιστωτική ανάπτυξη ευρείας βάσης, η βελτίωση της χρήσης της παραγωγικής ικανότητας, η ώθηση της κυβέρνησης στις κεφαλαιουχικές δαπάνες και τις υποδομές θα πρέπει να ενισχύσουν την επενδυτική δραστηριότητα. Σύμφωνα με τις έρευνές μας, οι εταιρείες του κλάδου της μεταποίησης, των υπηρεσιών και των υποδομών είναι αισιόδοξες για τις προοπτικές των επιχειρήσεων. Από την άλλη πλευρά, οι παρατεταμένες γεωπολιτικές εντάσεις, η σύσφιξη των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών συνθηκών και η επιβράδυνση της εξωτερικής ζήτησης μπορεί να συνεχίσουν να αποτελούν καθοδικούς κινδύνους για την εγχώρια παραγωγή. Λαμβάνοντας υπόψη όλους αυτούς τους παράγοντες, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ για την περίοδο 2023-24 προβλέπεται στο 6.4 τοις εκατό με το πρώτο τρίμηνο στο 1 τοις εκατό. 7.8ο τρίμηνο στο 2 τοις εκατό. Γ' τρίμηνο στο 6.2 τοις εκατό. και τέταρτο τρίμηνο στο 3%. Οι κίνδυνοι είναι ομοιόμορφα ισορροπημένοι.

Πληθωρισμός

14. Ο βασικός πληθωρισμός του ΔΤΚ μετριάστηκε κατά 105 μονάδες βάσης τον Νοέμβριο-Δεκέμβριο 2022 από το επίπεδό του 6.8 τοις εκατό τον Οκτώβριο του 2022. Αυτό οφειλόταν στην άμβλυνση του πληθωρισμού των τροφίμων λόγω του απότομου αποπληθωρισμού των τιμών των λαχανικών, ο οποίος υπεραντιστάθμισε οι πληθωριστικές πιέσεις από τα δημητριακά, τα τρόφιμα με βάση τις πρωτεΐνες και τα μπαχαρικά. Ως αποτέλεσμα αυτής της νωρίτερα από την αναμενόμενη και πιο απότομη εποχική πτώση των τιμών των λαχανικών, ο πληθωρισμός για το τρίτο τρίμηνο 3-2022 αποδείχθηκε χαμηλότερος από τις προβλέψεις μας. Ωστόσο, ο βασικός πληθωρισμός ΔΤΚ (δηλαδή, ο ΔΤΚ εξαιρουμένων των τροφίμων και των καυσίμων), παρέμεινε αυξημένος.

15. Συνεχίζοντας, οι προοπτικές για τον πληθωρισμό των τροφίμων θα ωφεληθούν από μια πιθανή συγκομιδή ραβδιού που θα οδηγήσει σε σιτάρι και ελαιούχους σπόρους. Οι αφίξεις Mandi και οι προμήθειες kharif paddy ήταν ισχυρές, με αποτέλεσμα τη βελτίωση των αποθεμάτων ρυζιού. Όλες αυτές οι εξελίξεις προμηνύουν ευνοϊκές προοπτικές για τον πληθωρισμό των τροφίμων το 2023-24.

16. Παραμένουν σημαντικές αβεβαιότητες στην πιθανή τροχιά των παγκόσμιων τιμών των εμπορευμάτων, συμπεριλαμβανομένης της τιμής του αργού πετρελαίου. Οι τιμές των εμπορευμάτων ενδέχεται να παραμείνουν σταθερές με τη χαλάρωση των περιορισμών που σχετίζονται με τον COVID-19 σε ορισμένα μέρη του κόσμου. Η συνεχιζόμενη μετακύλιση του κόστους των εισροών, ιδίως στις υπηρεσίες, θα μπορούσε να διατηρήσει τον πυρήνα του πληθωρισμού σε υψηλά επίπεδα. Η δέσμευση για δημοσιονομική εξυγίανση που μεταφέρθηκε στον προϋπολογισμό της Ένωσης 2023-24 και η μελλοντική πορεία μείωσης του ακαθάριστου δημοσιονομικού ελλείμματος θα δημιουργήσουν ένα περιβάλλον μακροοικονομικής σταθερότητας. Αυτό προμηνύεται θετικά για τις προοπτικές για τον πληθωρισμό. Επιπλέον, η χαμηλή αστάθεια της ινδικής ρουπίας σε σχέση με τα ομότιμα ​​νομίσματα περιορίζει τον αντίκτυπο των εισαγόμενων πιέσεων στις τιμές και άλλων παγκόσμιων επιρροών. Λαμβάνοντας υπόψη αυτούς τους παράγοντες και υποθέτοντας μια μέση τιμή αργού πετρελαίου (ινδικό καλάθι) 95 δολαρίων ΗΠΑ ανά βαρέλι, ο πληθωρισμός προβλέπεται στο 6.5 τοις εκατό το 2022-23, με το τέταρτο τρίμηνο στο 4 τοις εκατό. Με την παραδοχή ενός κανονικού μουσώνα, ο πληθωρισμός του ΔΤΚ προβλέπεται στο 5.7 τοις εκατό για το 5.3-2023, με το πρώτο τρίμηνο στο 24 τοις εκατό, το δεύτερο τρίμηνο στο 1 τοις εκατό, το τρίτο τρίμηνο στο 5.0 τοις εκατό και το τέταρτο τρίμηνο στο 2 τοις εκατό. Οι κίνδυνοι είναι ομοιόμορφα ισορροπημένοι.

17. Ο βασικός πληθωρισμός μετριάστηκε με αρνητική ορμή τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο του 2022, αλλά η σταθερότητα του πυρήνα ή του υποκείμενου πληθωρισμού προκαλεί ανησυχία. Πρέπει να δούμε μια αποφασιστική συγκράτηση του πληθωρισμού. Πρέπει να παραμείνουμε ακλόνητοι στη δέσμευσή μας να μειώσουμε τον πληθωρισμό. Επομένως, η νομισματική πολιτική πρέπει να είναι προσαρμοσμένη ώστε να διασφαλίζει μια διαρκή διαδικασία αποπληθωρισμού. Μια αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης θεωρείται κατάλληλη στην τρέχουσα συγκυρία. Η μείωση του μεγέθους της αύξησης των επιτοκίων παρέχει την ευκαιρία να αξιολογηθούν οι επιπτώσεις των ενεργειών που έχουν ληφθεί μέχρι στιγμής στις προοπτικές για τον πληθωρισμό και στην οικονομία γενικότερα. Παρέχει επίσης περιθώριο στάθμισης όλων των εισερχόμενων δεδομένων και προβλέψεων για τον καθορισμό των κατάλληλων ενεργειών και της στάσης πολιτικής, στο μέλλον. Η νομισματική πολιτική θα συνεχίσει να είναι ευέλικτη και σε εγρήγορση στα κινούμενα μέρη στην τροχιά του πληθωρισμού για να αντιμετωπίσει αποτελεσματικά τις προκλήσεις για την οικονομία.

Ρευστότητα και συνθήκες χρηματοοικονομικής αγοράς

18. Καθώς πλησιάζουμε στο τέλος της περιόδου 2022-23, αξίζει τον κόπο να ανακεφαλαιώσουμε τις βασικές εξελίξεις στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής κατά το τελευταίο έτος. Μετά την έναρξη του πολέμου στην Ευρώπη, ο οποίος άλλαξε δραστικά τη δυναμική ανάπτυξης-πληθωρισμού σε ολόκληρο τον κόσμο, συμπεριλαμβανομένης της Ινδίας, έχουμε κάνει μια σειρά βημάτων προς το συμφέρον της ινδικής οικονομίας. Δώσαμε προτεραιότητα στη σταθερότητα των τιμών έναντι της ανάπτυξης τον Απρίλιο του 2022. θεσπίσαμε μια σημαντική μεταρρύθμιση στη διαδικασία λειτουργίας της νομισματικής πολιτικής μέσω της εισαγωγής της πάγιας διευκόλυνσης καταθέσεων (SDF). επαναφέραμε το πλάτος του διαδρόμου πολιτικής στο προ-πανδημικό επίπεδο. αυξήσαμε το επιτόκιο επαναγοράς κατά 40 bps και τον δείκτη ταμειακών αποθεματικών (CRR) κατά 50 bps σε μια συνάντηση εκτός κύκλου τον Μάιο. Αλλάξαμε τη στάση της πολιτικής για να επικεντρωθούμε στην απόσυρση των καταλυμάτων. συνεχίσαμε τον κύκλο σύσφιξης των επιτοκίων σε κάθε συνεδρίαση της MPC. και υιοθετήσαμε μια ευέλικτη και ευέλικτη προσέγγιση στη διαχείριση της ρευστότητας, πραγματοποιώντας τόσο τις πράξεις reverse repo με μεταβλητό επιτόκιο (VRRR) όσο και τις πράξεις repo μεταβλητού επιτοκίου (VRR) σύμφωνα με τις απαιτήσεις. Ως αποτέλεσμα όλων αυτών των μέτρων, το πραγματικό επιτόκιο πολιτικής έχει ωθηθεί σε θετικό έδαφος. το τραπεζικό σύστημα έχει απομακρυνθεί από το Chakravyuh⁶ πλεονάζουσας ρευστότητας· Ο πληθωρισμός μετριάζεται. και η οικονομική ανάπτυξη συνεχίζει να είναι ανθεκτική.

19. Καθώς κάνω αυτή τη δήλωση, η ρευστότητα του συστήματος παραμένει σε πλεόνασμα, αν και χαμηλότερης τάξης σε σύγκριση με τον Απρίλιο του 2022. Στην επόμενη περίοδο, ενώ οι υψηλότερες κρατικές δαπάνες και η αναμενόμενη απόδοση των εισροών forex είναι πιθανό να αυξήσουν τη συστημική ρευστότητα, διαμορφώνεται από την προγραμματισμένη εξαργύρωση των LTRO και TLTRO⁷ κεφάλαια κατά το Φεβρουάριο έως τον Απρίλιο του 2023. Η Αποθεματική Τράπεζα θα παραμείνει ευέλικτη και ανταποκρινόμενη στην κάλυψη των παραγωγικών απαιτήσεων της οικονομίας. Θα διεξάγουμε πράξεις και στις δύο πλευρές του LAF, ανάλογα με τις εξελισσόμενες συνθήκες ρευστότητας.

20. Στο πλαίσιο της σταδιακής μας κίνησης προς την εξομάλυνση της ρευστότητας και των λειτουργιών της αγοράς, αποφασίστηκε πλέον να επαναφέρουμε τις ώρες της αγοράς για την αγορά Κρατικών Τίτλων στο προ-πανδημικό χρονοδιάγραμμα 9 π.μ. έως 5 μ.μ.⁸ Επιπλέον, στο πλαίσιο της συνεχιζόμενης προσπάθειάς μας για περαιτέρω ανάπτυξη της αγοράς κρατικών τίτλων, προτείνουμε να επιτραπεί ο δανεισμός και ο δανεισμός G-secs. Αυτό θα δώσει στους επενδυτές τη δυνατότητα να αναπτύξουν τους αδρανείς τίτλους τους, να ενισχύσουν τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου και να διευκολύνουν την ευρύτερη συμμετοχή. Αυτό το μέτρο θα προσθέσει επίσης βάθος και ρευστότητα στην αγορά G-sec. αποτελεσματική ανακάλυψη τιμών βοήθειας· και να εργαστούν για την ομαλή ολοκλήρωση του προγράμματος δανεισμού της αγοράς του κέντρου και των κρατών.

21. Ο ρυθμός μετάδοσης των ενεργειών νομισματικής πολιτικής στα επιτόκια χορηγήσεων και καταθέσεων έχει ενισχυθεί στον τρέχοντα κύκλο αυστηροποίησης. Τα σταθμισμένα μέσα επιτόκια δανεισμού (WALR) για δάνεια με φρέσκια ρουπία και ανεξόφλητα δάνεια αυξήθηκαν κατά 137 bps και 80 bps αντίστοιχα, κατά τη διάρκεια του Μαΐου έως τον Δεκέμβριο 2022. Το σταθμισμένο μέσο εγχώριο επιτόκιο προθεσμιακών καταθέσεων σε νέες καταθέσεις και ανεξόφλητες καταθέσεις αυξήθηκε κατά 213 bps και 75 bps αντίστοιχα.

22. Η ινδική ρουπία παρέμεινε ένα από τα λιγότερο ασταθή νομίσματα μεταξύ των ομοτίμων της στην Ασία το ημερολογιακό έτος 2022 και συνεχίζει να είναι και φέτος.⁹ Ομοίως, η υποτίμηση και η μεταβλητότητα της ινδικής ρουπίας κατά την τρέχουσα φάση των πολλαπλών κραδασμών είναι πολύ χαμηλότερη από ό,τι κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης και της ύφεσης.¹⁰ Κατά μια θεμελιώδη έννοια, οι κινήσεις της ρουπίας αντικατοπτρίζουν την ανθεκτικότητα της ινδικής οικονομίας.

Εξωτερικός Τομέας

23. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών (CAD) για το πρώτο εξάμηνο του 2022-23 ήταν 3.3 τοις εκατό του ΑΕΠ. Η κατάσταση βελτιώθηκε το 3ο τρίμηνο: 2022-23, καθώς οι εισαγωγές μετριάστηκαν στον απόηχο των χαμηλότερων τιμών των βασικών εμπορευμάτων, με αποτέλεσμα τη μείωση του ελλείμματος του εμπορικού εμπορίου. Επιπλέον, οι εξαγωγές υπηρεσιών αυξήθηκαν κατά 24.9% (σε ετήσια βάση) το 3ο τρίμηνο:2022-23, λόγω του λογισμικού, των επιχειρηματικών και των ταξιδιωτικών υπηρεσιών. Οι παγκόσμιες δαπάνες λογισμικού και υπηρεσιών πληροφορικής αναμένεται να παραμείνουν ισχυρές το 2023. Η αύξηση των εμβασμάτων για την Ινδία το 1ο εξάμηνο του 2022-23 ήταν περίπου 26 τοις εκατό – υπερδιπλάσια από την πρόβλεψη της Παγκόσμιας Τράπεζας για το έτος. Αυτό είναι πιθανό να παραμείνει ισχυρό λόγω των καλύτερων προοπτικών ανάπτυξης των χωρών του Κόλπου. Το καθαρό ισοζύγιο υπηρεσιών και εμβασμάτων αναμένεται να παραμείνει σε μεγάλο πλεόνασμα, αντισταθμίζοντας εν μέρει το εμπορικό έλλειμμα. Το CAD αναμένεται να μετριαστεί το 2ο εξάμηνο 2022-23 και να παραμείνει εξαιρετικά διαχειρίσιμο και εντός των παραμέτρων της βιωσιμότητας.¹¹

24. Από την πλευρά της χρηματοδότησης, οι καθαρές ροές άμεσων ξένων επενδύσεων (ΑΞΕ) παραμένουν ισχυρές στα 22.3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ κατά τον Απρίλιο-Δεκέμβριο 2022 (24.8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι). Οι ροές ξένων χαρτοφυλακίων έχουν δείξει σημάδια βελτίωσης με θετικές ροές 8.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ από τον Ιούλιο έως τις 6 Φεβρουαρίου, καθοδηγούμενες από ροές μετοχών (οι ροές εξωτερικού χαρτοφυλακίου είναι ωστόσο αρνητικές κατά τη διάρκεια του οικονομικού έτους μέχρι στιγμής). Οι καθαρές εισροές από καταθέσεις μη κατοίκων αυξήθηκαν σε 3.6 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ κατά την περίοδο Απριλίου-Νοεμβρίου 2022 από 2.6 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ πριν από ένα χρόνο, ενισχυμένες από τα μέτρα της Αποθεματικής Τράπεζας της 6ης Ιουλίου. Τα συναλλαγματικά αποθέματα ανέκαμψαν από 524.5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ στις 21 Οκτωβρίου 2022 σε 576.8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ στις 27 Ιανουαρίου 2023, καλύπτοντας περίπου 9.4 μήνες προβλεπόμενων εισαγωγών για την περίοδο 2022-23. Οι δείκτες εξωτερικού χρέους της Ινδίας είναι χαμηλοί σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα.¹²

Πρόσθετα Μέτρα

25. Θα ανακοινώσω τώρα ορισμένα πρόσθετα μέτρα.

Ποινικές επιβαρύνσεις σε δάνεια

26. Επί του παρόντος, οι ρυθμιζόμενες οντότητες (ΕΕ) απαιτείται να έχουν πολιτική επιβολής ποινικών τόκων σε προκαταβολές. Οι RE, ωστόσο, ακολουθούν αποκλίνουσες πρακτικές σχετικά με την επιβολή τέτοιων χρεώσεων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτές οι χρεώσεις θεωρούνται υπερβολικές. Για την περαιτέρω ενίσχυση της διαφάνειας, της λογικής και της προστασίας των καταναλωτών, θα εκδοθούν σχέδια κατευθυντήριων γραμμών για την επιβολή ποινικών τελών για τη λήψη σχολίων από τα ενδιαφερόμενα μέρη.

Κλιματικός Κίνδυνος και Βιώσιμη Χρηματοδότηση

27. Αναγνωρίζοντας τη σημασία των χρηματοοικονομικών κινδύνων που σχετίζονται με το κλίμα, οι οποίοι ενδέχεται να έχουν επιπτώσεις στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, η Αποθεματική Τράπεζα εξέδωσε έγγραφο συζήτησης για τον Κλιματικό Κίνδυνο και τη Βιώσιμη Χρηματοδότηση στο Ιούλιος 2022. Με βάση τα σχόλια που ελήφθησαν, αποφασίστηκε να εκδοθούν κατευθυντήριες γραμμές για ΑΠΕ σχετικά με (i) ένα ευρύ πλαίσιο για την αποδοχή των πράσινων καταθέσεων. (ii) πλαίσιο γνωστοποίησης σχετικά με τους χρηματοοικονομικούς κινδύνους που σχετίζονται με το κλίμα. και (iii) καθοδήγηση σχετικά με την ανάλυση σεναρίων κλίματος και τις δοκιμές καταπόνησης.

Διεύρυνση του πεδίου εφαρμογής του TReDS

28. Προς όφελος των ΜΜΕ, η Αποθεματική Τράπεζα είχε εισαγάγει ένα πλαίσιο το 2014 για να διευκολύνει τη χρηματοδότηση των εμπορικών απαιτήσεών τους μέσω του Συστήματος Προεξόφλησης Εμπορικών Απαιτήσεων (TReDS). Τώρα προτείνεται να επεκταθεί το πεδίο εφαρμογής των TReD μέσω (i) παροχής ασφαλιστικής διευκόλυνσης για χρηματοδότηση τιμολογίων· (ii) να επιτρέπεται σε όλες τις οντότητες/ιδρύματα που αναλαμβάνουν δραστηριότητες Factoring να συμμετέχουν ως χρηματοδότες στο TReDS· και (iii) να επιτρέπεται η εκ νέου προεξόφληση των τιμολογίων (δηλαδή, η ανάπτυξη δευτερογενούς αγοράς στο TReDS). Αυτά τα μέτρα αναμένεται να βελτιώσουν τις ταμειακές ροές των ΜΜΕ.

Επέκταση UPI για εισερχόμενους ταξιδιώτες στην Ινδία

29. Η UPI έχει γίνει εξαιρετικά δημοφιλής για ψηφιακές πληρωμές λιανικής στην Ινδία. Τώρα προτείνεται να επιτρέπεται σε όλους τους εισερχόμενους ταξιδιώτες στην Ινδία να χρησιμοποιούν το UPI για τις πληρωμές εμπόρων τους (P2M) ενώ βρίσκονται στη χώρα. Αρχικά, αυτή η διευκόλυνση θα επεκταθεί σε ταξιδιώτες από χώρες της G-20 που φτάνουν σε επιλεγμένα διεθνή αεροδρόμια.

Μηχάνημα αυτόματης πώλησης νομισμάτων βάσει κωδικού QR – Πιλοτικό έργο

30. Η Reserve Bank of India θα ξεκινήσει ένα πιλοτικό έργο για τον αυτόματο πωλητή νομισμάτων με βάση τον κώδικα QR (QCVM) σε 12 πόλεις. Αυτά τα μηχανήματα αυτόματης πώλησης θα διανέμουν κέρματα έναντι χρέωσης στον λογαριασμό του πελάτη χρησιμοποιώντας UPI αντί για φυσική προσφορά τραπεζογραμματίων. Αυτό θα βελτιώσει την ευκολία πρόσβασης στα νομίσματα. Με βάση τα διδάγματα από το πιλοτικό πρόγραμμα, θα εκδοθούν κατευθυντήριες γραμμές στις τράπεζες για την προώθηση της διανομής κερμάτων χρησιμοποιώντας αυτά τα μηχανήματα.

Συμπέρασμα

31. Καθώς ξεκινάμε μια νέα χρονιά, είναι μια καλή στιγμή να αναλογιστούμε το ταξίδι μας μέχρι τώρα και τι έχουμε μπροστά μας. Όταν κοιτάζω πίσω, είναι ενθαρρυντικό να σημειωθεί ότι η ινδική οικονομία αντιμετώπισε επιτυχώς πολλαπλούς σημαντικούς κραδασμούς τα τελευταία τρία χρόνια και έχει εμφανιστεί ισχυρότερη από πριν. Η Ινδία έχει την εγγενή ισχύ, ένα ευνοϊκό περιβάλλον πολιτικής και ισχυρά μακροοικονομικά μεγέθη και αποθέματα ασφαλείας για να αντιμετωπίσει τις μελλοντικές προκλήσεις.

***

Συνέντευξη Τύπου Post Monetary Policy από τον Shri Shaktikanta Das, Κυβερνήτη της RBI